Книга Повелители легких денег. Как Федеральная резервная система сломала американскую экономику - Кристофер Леонард

долгов. Ключевым моментом было сокращение долга. Именно это делало бизнес частного инвестора чем-то вроде самозапускающегося вечного двигателя. Сотрудники Rexnord усердно работали, чтобы погасить долг, который Carlyle использовал для покупки компании, и по мере того, как они это делали, увеличивали стоимость доли Carlyle, заставляя долг исчезать. Если все пройдет гладко, Carlyle сможет продать компанию через несколько лет.

К сожалению, сделка почти сразу же пошла наперекосяк. В 2003 году темпы роста экономики замедлились, и этот спад привел к снижению спроса на детали Rexnord, поскольку заводы, шахты и нефтеперерабатывающие предприятия сократили производство. У Carlyle было почти 1 миллиард долларов наличными и долговые обязательства по сделке. Янсен не был до конца уверен, что ставка окупится. И ему пришлось сообщить эти плохие новости непосредственно Пауэллу и другим директорам. Дженсен был удивлен их реакцией. Никто не стучал кулаками по столам. Пауэлл, в частности, просто задавал много вопросов. "Джей, пожалуй, задавал самые острые вопросы. Наверное, я бы назвал его глубоким мыслителем", - сказал Дженсен. Когда Пауэллу сообщили, что Rexnord начинает создавать компанию, у него был только один главный вопрос: Каков ваш план? Дженсен и Хитт проводили долгие дни на совещаниях на курорте в Майами.

В свободное от работы время члены совета директоров и руководители компании играли в гольф. Дженсену казалось, что он по-настоящему узнал Джея Пауэлла на поле для гольфа. Игра в гольф может быть настолько разочаровывающей, что доводит людей почти до истерики. За отличным ударом прямо по центру фервея может тут же последовать необъяснимый удар, который отправляет мяч под душераздирающим углом в длинную траву. Пауэлл не был самоуверен, когда его удары были идеальными, и не испытывал горечи, когда он забил мяч. Это кажется мелочью, но это было показательно. Человек не может симулировать такое поведение в течение нескольких часов подряд. "Это было похоже на игру в гольф с приятелем", - вспоминает Дженсен. Как и многие люди, работавшие с Пауэллом, Дженсен чувствовал с ним родство. "Я не думаю, что он житель Среднего Запада", - сказал Дженсен. "Но он казался таким".

Янсен взял пример с Пауэлла, который не паниковал, когда рынок опускался. Компания Rexnord сократила около 385 рабочих мест из 5 285 сотрудников, чтобы снизить затраты и помочь оплатить процентные расходы в размере 45 миллионов долларов в 2004 году. Но в том же году объем заказов возрос, и благодаря снижению накладных расходов прибыль Rexnord подскочила. Доверие Пауэлла к команде менеджеров оправдалось.

Но компании Rexnord было недостаточно просто выживать из года в год , увеличивая продажи и сокращая расходы. Это не давало той прибыли, которой добивались генеральные партнеры Carlyle от своих инвестиций. Частные инвестиционные компании стремились к двузначным цифрам, обычно после продажи компании в течение пяти лет или около того. Таких показателей было трудно достичь, изобретая новые продукты или выходя на новые рынки. Более распространенная тактика заключалась в том, чтобы брать на себя больше долгов и покупать больше компаний. Это увеличивало долг существующей компании, но мгновенно добавляло новые линейки продуктов и клиентов, а также давало возможность быстро сократить расходы при слиянии компаний. Томас Хениг назвал бы это "неправильным распределением ресурсов". Когда проще занять деньги, компании используют их для слияний или поглощений частным капиталом. Эти действия выгодны людям, имеющим доступ к капиталу, но они редко стимулируют инновации, создают новые рабочие места или повышают зарплату трудящимся.

В начале 2005 года долг Rexnord по-прежнему составлял более 507 миллионов долларов, и компания платила по процентам в два раза больше денег, чем получала прибыли. Но Джей Пауэлл и совет директоров компании решили, что у Rexnord есть возможность занять еще больше. Их внимание привлекла одна из корпоративных целей поглощения - другая старая производственная компания из Милуоки под названием Falk Corporation. Компании Falk было более ста лет, и она производила такие промышленные компоненты, как зубчатые передачи и муфты. Руководство Rexnord организовало сделку по привлечению 312 миллионов долларов в форме займа с привлечением заемных средств, которые были зачислены на баланс Rexnord, в результате чего ежегодные процентные платежи компании выросли с 44 до 62 миллионов долларов. Общий долг Rexnord вырос с 507 миллионов долларов до 754 миллионов долларов. Тем не менее, это приобретение сделало Rexnord более привлекательной для стороннего покупателя. Компания диверсифицировала ассортимент продукции, расширила зону своего присутствия и по-прежнему получала стабильный денежный поток от операций. Для Carlyle Group настало время обналичить свои средства.

Сначала Rexnord рассматривала идею выхода на биржу и размещения акций на Уолл-стрит. Но интерес к этой идее был недостаточно велик, и Rexnord не стала ее реализовывать. Реальная возможность появилась в лице другой частной инвестиционной компании под названием Apollo Management LP. Apollo не испугало тяжелое долговое бремя Rexnord, поскольку Apollo считала, что Rexnord может взять еще больше. Она разработала план покупки Rexnord, как это сделала Carlyle, путем синдицирования новых кредитов с заемными средствами и их загрузки в Rexnord. Амбиции Apollo на этом фронте были поразительны. Компания привлекла 1,825 миллиарда долларов, что более чем в два раза превышает сумму, которую Carlyle заплатила всего четырьмя годами ранее.

Выгода для Джея Пауэлла и его команды была огромной. Люди в Carlyle будут говорить о сделке с Rexnord спустя годы. Трудно определить, сколько именно Пауэлл получил прибыли от продажи, поскольку Carlyle не раскрывает такие цифры. Но цена покупки Apollo была более чем на 900 миллионов долларов выше, чем у Carlyle. Согласно правилам инвестирования Carlyle, 80 процентов прибыли должны были достаться инвесторам с ограниченной ответственностью, которые внесли деньги на выкуп, а 20 процентов - Carlyle. Из денег Carlyle 45 процентов уходило на "материнский корабль", как они его называли, а 55 процентов доставалось команде Джея Пауэлла. Том Янсен, финансовый директор Rexnord в Милуоки, также вышел из сделки с Apollo. К тому моменту он уже пережил несколько смен собственников и решил соскочить с карусели.

Сделка по выкупу компании Rexnord в 2006 году изменила жизнь человека. Отец Джея Пауэлла был состоятельным по меркам большинства людей: он владел домом в Чеви-Чейз, отправлял детей в частную школу и состоял в загородном клубе. Но богатство, которое Пауэлл приобрел за свою карьеру, - состояние, которое в 2018 году оценивалось в сумму от 20 до 55 миллионов долларов, - относило его к другой экономической сфере. В итоге он покинул Carlyle после сделки с Rexnord. Пауэлл еще несколько лет занимался частным капиталом, время от времени перебиваясь. Затем он стал работать в